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降息之期临近 美国又要“操纵”通胀数据

发布日期:2024-02-19 07:05    点击次数:115

  周五,美国劳工统计局将对月度通胀数据的季节性调整因素进行年度更新。以往,这一调整都没有得到重视,但这一次,华尔街和经济学家却非常关心。

  原因是在一年前,通常修正幅度很小的消费者价格指数(CPI)在当时进行了较大调整,以至于让人们对整体通胀进展产生怀疑。

  如今,随着美联储官员正努力地寻求更多证据,证明他们在承诺降息之前已经缓解了价格压力,这次可能再次大幅调整的风险让政策制定者和投资者感到不安。

  美联储理事沃勒在1月16日的一次演讲引起了人们对这些数据的关注,并促使投资银行纷纷发布有关这一话题的一系列研究报告。

  “回想一下,一年前,当通胀看起来正在迅速下降时,季节性因素的年度更新抹去了这些进展,”沃勒在演讲中表示,“我希望这些修正能证实我们所看到的进展,但好的政策是基于数据,而不是希望。”

  一直以来,美国劳工统计局都会定期调整月度CPI数据,以消除影响数据的季节性因素。例如,这些数据可能包括收成的估计影响,或与假日购物相关的趋势。通过季节性调整平滑这些数据,可以对同一年内不同月份的通胀进行有意义的比较。

  但是,正如美国劳工统计局在其网站上解释的那样,量化季节模式的过程本身需要不时进行调整,以跟上气候、生产周期、模型变化和其他因素的变化。因此,每年都需要对季节性调整因素进行更新。

  而去年的调整就让市场大吃一惊。

  2022年最后三个月,初步数据显示,不包括食品和能源在内的消费者价格指数(美联储密切关注的衡量通胀潜在趋势的重要指标)年化增长率仅为3.1%,低于2021年同期的8%。

  然而,这一数据释放的积极信号最终被证明是假的。经过修正后,3.1%被重新计算为更高的4.3%。四天后,1月份的核心CPI年化增长率也被修正为5.1%。突然间,围绕通胀和利率前景的基调发生了转变。

  这让周五即将公布的信息受到了不同寻常的关注。不过,一些经济学家仍试图为市场这种情绪降温。

  以Michael Gapen为首的美国银行经济学家在1月25日给客户的一份报告中写道,“在我们的10年样本中,月度修正的绝对平均值仅为2.6个基点”,而2022年第四季度的月度修正平均为9个基点。

  “我们预计去年的情况不会重演,”该团队表示,他们认为这次的修正不会影响货币政策的前景。

   Bloomberg Economics经济学家Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger和Estelle Ou表示:“美联储主席鲍威尔已经表明,在不确定的情况下,他倾向于在制定政策时缓慢行动。这是推迟降息的一个关键原因——尽管通胀数据,包括2月9日公布的CPI季节性因素修正,将支持3月份的降息。”

  以Ellen Zentner为首的摩根士丹利经济学家在1月30日的报告中对这一话题泼了更多冷水。

  他们表示:“去年的CPI修正值是个异常值。从纯粹的统计角度来看,在即将到来的修正中看到另一个异常值的可能性很低。”

  但摩根士丹利的研究团队随后提出,新冠疫情对季节性因素造成了严重扭曲,这些因素可能会在未来几年影响CPI,从而引发了市场质疑。

  他们表示:“上一次修正可能是一系列季节性大幅波动的起点,但仅凭一个极端例子很难判断。”



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